万联证券股份有限公司黄婧婧近期对天坛生物进行揣度并发布了揣度申诉《点评申诉：2024Q1：收入隆重h5全站版，盈利智商提高》，本申诉对天坛生物给出买入评级，现时股价为24.82元。

天坛生物(600161)

申诉要津要素:

2024年一季度，公司实现贸易收入12.22亿元，同比下滑5.42%；归母净利润3.17亿元，同比增长20.91%；扣非归母净利润3.13亿元，同比增长23.82%。

投资要点:

收入隆重，采浆上风奠定功绩增长基础。受2023Q1高基数影响（2023Q1，公司收入12.92亿元，同比增长83.30%），2024Q1，公司收入12.22亿元，同比下滑5.42%。公司单采血浆站散播于天下16个省/自治区，总额达102家，其中在营数目达80家，所属79家贸易单采血浆站实现血浆收罗2415吨，约占国民众业总采浆量的20%。2021年以来，公司浆站数目增长较快，新设浆站资源储备丰厚，2021/2022/2023尚未在采浆站数目分手为24个/32个/22个，将来跟着新设浆站插足使用以及新浆站安谧熟谙，功绩有望随采浆量的提高安谧终了。

盈利智商提高，用度率优化。2024Q1，公司毛利率56.08%，同比增多10.08个百分点。血成品业务毛利率主要和收入结构关系，因子类产物占比越高，毛利率越高，清晰公司因子类产物安谧发力鼓舞公司盈利水平提高。用度率方面，2024Q1，公司销售用度率/惩办用度率/财务用度率分手为4.54%（同比减少0.83个百分点）、8.86%（同比增多0.97个百分点）、-1.18%（同比减少0.70个百分点），三项用度率共计12.22%（同比减少0.55个百分点）。在毛利率提高和用度率优化下，公司2024年一季度净利率提高7.58个百分点，达35.36%的水平。

布局血源和重组新产物，将来有望迎收货期。公司在重组东说念主凝血因子类和东说念主免疫球卵白类产物的研发鸿沟保握国内同业业的向上地位，在研管线包含血液成品和基因重组产物十余个，重心布局高浓度东说念主免疫球卵白、血源性凝血因子、重组凝血因子、微卵白制剂等新产物。公司是现在国内血液成品行业唯独布局了重组东说念主凝血因子类产物并上市获批的企业。2023年，成齐蓉生自主研发的国内首个第四代层析工艺10%浓度静注东说念主免疫球卵白（pH4）获批上市。新产物有望优化公司收入结构，保握公司在行业内的长久竞争上风。

盈利预测与投资淡薄：血成品赛说念具备高壁垒特点，产物需求踏实，公司是血成品赛说念龙头，浆站获批智商强，基于对行业和公司的揣度，咱们瞻望公司2024/2025/2026年归母净利润分手为13.58亿元/16.39亿元/19.92亿元，对应EPS0.69元/股、0.83元/股、1.01元/股，对应PE为36.34/30.10/24.78（对应2024年6月20日收盘价24.96元），赐与“买入”评级。

风险要素：原材料供应不及的风险，采浆资本高潮的风险，产物研发证实不达预期风险

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据狡计，中泰证券祝嘉琦揣度员团队对该股揣度较为长远，近三年预测准确度均值高达89.77%，其预测2024年度包摄净利润为盈利13.28亿，把柄现价换算的预测PE为30.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级h5全站版，买入评级14家，增握评级2家；昔日90天内机构臆想打算均价为25.73。